NPV (valeur nette)

Une valeur actuelle est la valeur maintenant d'un jet de futur marges, négatif ou positif. La valeur de chaque marge doit être ajusté au risque et le valeur de l'argent de temps.

Un valeur nette (NPV) inclut toutes les marges comprenant des marges initiales telles que le coût d'acheter des capitaux, tandis qu'une valeur actuelle ne fait pas. La valeur actuelle simple est utile où la marge d'autofinancemente brut négatif est une premier unique, comme en achetant une sécurité (voir le Évaluation de DCF pour plus de détail)

Un taux d'escompte doit être employé pour s'ajuster à la valeur de risque et de temps, et il est appliqué comme ceci :

NPV = CF0 + CF1/(1+r) + CF2/(1+r) ² + CF3/(1+r) ³…

là où le CF ₁ est la marge l'investisseur reçoit par la première année, CF2 la marge que l'investisseur reçoit par la deuxième année etc.
et r est le taux d'escompte.

La série finira habituellement dans un valeur terminale, qui est une évaluation grossière de la valeur à ce point. Elle est habituelle pour que ceci soit suffisamment lointaine à l'avenir pour exercer seulement un effet mineur sur le NPV, ainsi une évaluation grossière, habituellement basée sur un rapport d'évaluation, est acceptable.

Des périodes autres qu'une année pourraient être employées, mais le taux d'escompte doit être ajusté. Supposant nous commençons à partir d'un taux d'escompte annuel puis pour nous ajuster sur une autre période où nous emploierions, pour obtenir un taux i, donné le taux annuel r, pendant une période X, où x est une fraction (par exemple, six mois = 0.5) ou un multiple du nombre d'années :

i + 1 = (r+ 1) ^x

Pour employer les taux d'escompte qui varient au-dessus du temps (ainsi du r1 est le taux dans la premiers période, r2 = taux dans la seconde période etc.) que nous devrions recourir à une forme plus fondamentale du calcul :

NPV = CF0 + CF1/(1+r1) + CF2/(× (1+r1) (1+r2)) + CF3/(× de × (1+r1) (1+r2) (1+r3)) …

Ce serait pénible de calculer à la main mais est assez facile à mettre en application dans un bilan.

Faiblesses de NPV

Le calcul de NPV est très sensible au taux d'escompte : un petit changement des taux d'escompte cause un grand changement du NPV. Car l'évaluation du taux d'escompte approprié est incertaine, ceci rend des nombres de NPV très incertains (voir CAPM et le WACC).

Un NPV se fonde également souvent sur des prévisions incertaines de futures marges. Quelle quantité de problème c'est évidemment dépend de la façon dont incertain les prévisions sont. Une solution aux deux problèmes est de calculer une gamme des nombres de NPV utilisant différents taux d'escompte et prévisions, de sorte qu'on puisse produire, par exemple, des meilleurs, plus mauvais et médians nombres du cas NPV, ou même une distribution de probabilité pour le NPV (probablement utilisant quelque chose comme une approche de Monte Carlo).

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