Accrediti lo scambio di difetto (CDS)

Uno scambio di difetto di accreditamento (CDS) è un contratto derivato che trasferisce il rischio di accreditamento in cambio di una serie di pagamenti. Permette che un obbligazionista compri l'assicurazione contro rischio di difetto. Come un legame del gatto, un CDS non è, legalmente, un contratto di assicurazione, che sia importante per i motivi spiegati sotto.

L'acquisto dello scambio di difetto di accreditamento non elimina tutti i rischi connessi con il debito della tenuta: rischio di tasso di interesse, in particolare, rimane con il supporto.

Un CDS può inoltre essere veduto come via della decomposizione del rendimento su un legame nel premio di rischio (che l'assicuratore riceve) e il il rischio libera il tasso - anche se questo è complicato tramite l'aggiunta di contro rischio del partito.

Gli scambi di difetto di accreditamento differiscono da assicurazione propriamente detta (per esempio, assicurazione contro i rischi di accreditamento da assicuratori di monoline) in vari sensi:

I venditori di protezione non sono assicuratori e non sono regolati come tali (anche se la maggior parte sono banca e sono quindi non non stabilizzate)
Di conseguenza, non sono tenuti a mantenere riserve contro il rischio
I compratori non devono comportarsi uberrimae fides
I compratori non hanno bisogno di un interesse assicurabile

L'ultimo di questi ha conseguenze importanti. L'assicurazione (tranne assicurazione sulla vita) richiede legalmente che il compratore abbia un interesse assicurabile: che soffrirebbero una perdita finanziera degli assicurati di evento contro accade.

Poiché gli scambi di difetto di accreditamento non sono assicurazione, il compratore di protezione non può realmente possedere il legame che il CDS è basato sopra (“riferimenti "). Il compratore può speculare, o siepe un'esposizione differente all'emittente del legame, o persino di un altro rischio che è correlato con esso (per esempio un creditore nello stesso settore di industria e del paese).

Le conseguenze delle differenze nella regolazione e la base di emptor di avvertimento dei contratti dovrebbero essere evidenti.

Il venditore della protezione in uno scambio di difetto di accreditamento è in una simile posizione al produttore di un'opzione. Se non ci è difetto sul essere alla base, quindi il venditore fa i soldi. Se ci è un difetto il venditore deve riguardarlo. Poiché i pagamenti non sono interamente hanno fatto upfront, il venditore inoltre è esposto al rischio di contropartita.

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