配当の見当違い

会社が現金流入の形でお金を、もうければ、お金は株主に属すること。それは会社がお金を保ち、投資するかどうか重要であるべきではない。または株主へのリターンお金。これは、正しく仮定されるものが行う自由な現金流動 DCFsのようなほとんどの評価方法によって。

配当が支払済であるか、またはないと同時に投資家が彼ら異なった配当の方針の資金繰りを再生できるかどうかそれが投資家に少し違いを生じるべきであることを示すこともまた可能である。例えば会社が配当を支払えばが、投資家お金を再投資されるべき好む、そして投資家はより多くの分け前を買うのに配当を単に使用できる。

逆に会社があまりを(株主の視点から)保てば、そして株の相場会社のより強い資金繰りによって後押しされ、株主は少数の分け前の販売によってそれを相殺できる。

配当の見当違いのためのこれらの議論は資本構成の見当違いのためのModiglianiミラー議論と密接に関連している。

但し投資家は頻繁にいくつかの理由のための配当の方針の変更に反応する。

配当を支払うか、または支払わないための1つの理由は税結果である。どんなする会社が最小になるためにことができるか最終的な税の請求は税法規および株主の基盤(異なったタイプの株主は、個人および年金基金のような、異なった税法規に直面する)と(結合される専有物および株主)変わる。

税は確実に重要な効果をもたらすが、一部始終であることにはほど遠い: 会社はお金を保つために、その視点からよりよく、それを常にさせる税法の下で配当を支払う。配当の見当違いの簡単なバージョンはまたトランザクション費用(分け前を売買する費用)を無視する。会社がそれらに適する配当の方針に続けば、株主はトランザクション費用別の方針をまねることによって負われる救われる。

最終的に、そして重大に、配当を支払うことは市場に信号を送る。ほとんどの会社の管理は切断の配当を好まない。こういうわけで特別な配当は一度限りの支払のために使用される。従って、会社が配当を支払うとき会社の収入がその配当を支払って十分常にであること管理が確信していることを示している。

会社がお金を戻して喜んでそれであることを配当か首都のリターンによって、また投資家に示すかどうか投資家への戻るお金は、十分に有利に株主に寄与するには投資できない。これは多くの会社は帝国建物の株主のお金を無駄にしたことどんな会社がするべきであるが、与えられて(すなわちover-expansionおよび獲得)、お金を戻す自発性が投資家のために安心しているか、当然ある。

配当の見当違いが完全に正しくないが、配当の方針を無視するにはfundmental評価が通常べきであることそれ現実への十分によい近似。従ってより完全な理論の信号を送る面は配当利回りが管理信任の重要な測定である提案し、収入の安定性の表示器としてことを取ることができる。

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